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工商時報【匯豐中國動力基金經理人韋音如】

從中國大陸市場的各項指標可看出，短期的事件性、流動性衝擊已經過去，市場將繼續趨穩。十八大以來，雖然每年經濟工作總基調都是「穩中求進」，但實際基調基本上是一年偏「穩」，一年偏「進」，二者每年交替進行。

中共中央經濟工作會議提出的主要任務是來年的工作重心，並往往成為資本市場的焦點。2016年12月14至16日召開中央經濟工作會議，會議中特別強調，政策從「穩增長」轉向「促改革防風險」，三大重點為穩中求進、深化改革、防範風險。

可以預期的是流動性並不會出現斷層式的緊縮、債市去槓桿過程仍將持續；加上12月末考核因素與1月份春節因素，未來1個月市場流動性不太可能恢復12月前的寬鬆水準，且再次出現危機的可能性同樣很低，橫向震盪或許將成為短期市場主要趨勢。

另外，從過去10年春節前行情來看，雖然下跌居多，但大漲的同樣不少，由此可見，季節性的流動性緊縮對股市影響並沒有想像中大，1月份市場大致仍可維持平穩。

受益於基建、地產、汽車3方面的發展，2016年中國經濟在需求端趨穩，企業盈利改善明顯；加上供給面改革，煤炭和鋼鐵等上游大宗商品價格出現較大幅度提升，使得再通貨膨脹成為經濟的主線。

生產者物價指數（PPI）持續回暖，消費者物價指數（CPI）抬升，企業盈利持續改善，預計PPI和CPI在2017年第1季度達到高點（CPI的高點可達2.5％，PPI的高點可達4％），意味著企業盈利改善的趨勢將可持續至2017年第1季度。

綜合來看，預計2017年中國宏觀經濟和政策面整體平穩，防控金融風險力度加強，改革不斷深化，有助於中期行情。

從公募基金3季報的資料也看到，科技、媒體和電信產業（TMT）占比下降了3.7個百分點，但23.7％的占比仍處於歷史高位，2016年10月以來TMT配置比例下降水準還需確認。

從機構配置來看，目前成長板塊配置已經有明顯下降，刪除銀行股後，電腦、傳播媒體分別超配1.8％、1％，已接近標配水準，且接近2013年年中水準。預計年初成長股仍將面臨基金調整壓力，配置有望進一步下降，第1季之後配置將接近標配。

市場短期邊際增量資金仍是以社會保險、銀行理財、保險等為主。展望2017年，銀行理財、保險資金、養老金增配權益資產趨勢不變，尤其是上半年，這類資金是市場主要的邊際增量資金，價值股仍為主要選擇。

基礎建設方面，傳統的公路、橋樑、鐵路在經歷了前10年的大力發展後，後期的發展建設空間已不如當年。

未來幾年，以智慧城市、物聯網、5G等為代表的科技類基礎建設將承擔更重要的戰略任務，不僅可以穩定經濟成長而且為新興產業發展提供更好的基礎CP值超高保障。對於5G的投資機會，可以關注行業的技術龍頭和細分領域的關鍵零件提供商（例如通訊晶片、天線等）。

中國經濟正在打底，經濟失控下滑的階段已經過去，我們預計2017年全年經濟呈現前高後低的走勢。

研調機構IC Insights估計，三星擁有全球高達廿二％的十二吋晶圓產能，居全球之冠，台積電十二吋晶圓產能占全球比重約十三％，居第三位。

IC Insights指出，目前全球前十大十二吋晶圓供應商，除動態隨機存取記憶體（DRAM）及儲存型快閃記憶體（NAND Flash）供應商三星、美光、海力士及東芝外，還有全球前五大純晶圓代工廠台積電、格羅方德、聯電、力晶、中芯，及全球最大IC製造廠英特爾。

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